第十九章 绑架的序章（4）

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约翰.保尔森将办公桌上的资料搬了开来，然后把一张日本地图展了开来：“这就是日本，杰瑞，你应该比我熟悉，包括一都一道二府四十三县，保尔森投资组这一次的调查重点是日本的三大都市圈：东京圈，大阪圈以及名古屋圈。1985年，日本的城市化率达到76.7％，城市化进程进入稳定发展阶段，其住房自有率达到了59.5％。东京的地价从1983年开始上涨，进而传导至大阪，再传导至名古屋，大阪的地价从1984年开始上扬，而名古屋的地价则从1985年开始启动。在地价的上涨过程中，我们发现，地价的上涨首先是从商业用地开始，然后是住宅用地，而商业用地的涨幅普遍高于住宅用地！具体涨幅，以东京都为例，从1984年到1988年之间，东京都的宅基地资产额由149万亿日元上升到了529万亿日元，增加了将近2.6倍，其资产增长额度是同期日本GDP增加额（72万亿）的5.3倍。包括东京在内的六大城市总体地价上涨2.07倍，CAGR（复合年均增长率：一项投资在特定时期内的年度增长率）指数为25.2％。1985年之后，这种情况表现的尤为明显！”

杰瑞抬起头，看了约翰.保尔森一眼，“所以……”

约翰.保尔森笑了笑，“所以，从这些迹象来看，日本地产果真是如老板所说的一样，像是一个巨大的气泡在不断膨胀！知道最讽刺的事情是什么吗？根据保尔森投资组的调查估算，仅仅东京都的地价就相当于整个美国的总地价！而且，我们还发现一个十分有趣的现象？”

杰瑞的眉头跳了一下，“哦？说说看！”

约翰.保尔森：“进入1988年后，三大商业圈的地价开始趋于平缓，我们还特意描绘了一张地价曲线，瞧～就是这个，从1985年广场协议之后，日元开始升值，进而带动地价飙升，1985年的地价投资收益率在10％左右，到了1988年，投资收益上升到了30％左右，而到了1989年，投资收益率则下降到了24％左右！根据保尔森投资组对于国际游资的研究，我们觉得，在接下来的一段时间内，日本地产的泡沫将会被人戳破！日本政府是绝对不会允许日元升值萧条继续进行下去的，日本国民的宏观金融与国民CPI（消费者物价指数：是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标）形成一个巨大的反差，这真的是一件非常有趣的事情！”

杰瑞：“那么，保尔森投资组有什么建议？”

约翰.保尔森：“我、弗雷多、还有亚美小姐的意思是，做空日本地产？”

“做空地产？”杰瑞惊讶的看着约翰.保尔森，要知道，现在的日本既没有CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约交换），也没有ABX（次级房屋贷款债券价格综合指数/次贷衍生债券综合指数），那么究竟要如何做空日本的房地产呢？杰瑞十分好奇。

约翰.保尔森：“我们有两种方式做空房地产，第一，在期货市场做空与房地产相关的所有材料，包括水泥，钢铁，第二，我们可以利用对赌协议！”

杰瑞：“对赌协议？”

约翰.保尔森：“是的，老板，如果你对日本五大钢铁公司有兴趣的话，我们完全可以利用这种对赌协议，大量吃进钢铁公司的股份，获得控股权，并不是问题!”

杰瑞：“五大钢铁？这倒是非常具有诱惑力啊！不过，约翰，你说的对赌协议真的可行吗？”。…,

约翰.保尔森：“有一定的风险性，毕竟，我们并不知道日本地产未来的真正走势！”

杰瑞：“好了，别欺骗我了！看你的样子，我就知道你已经有了jihua，说说吧！我洗耳恭听！”